UEDBETapp 净利润下滑13%，好意思洲中枢市集失速，Lululemon遇到上市以来最慢增长

发布日期：2026-04-13 10:28 点击次数：134

　　还是在贯通失业市集风景无穷的lululemon，如今正资格一场真切的增长换挡。

　　本年3月，lululemon发布了2025财年第四季度及全年财报。2025年第四季度，公司终局净收入36亿好意思元，同比微增1%；若剔除2024财年同期的第53周影响，单季净收入增速为6%，可比销售额增速为3%。尽管这一数据拼凑落在公司前期请示范围内，但毛利率高达550个基点的暴减，以及净利润同比下滑约21.52%至5.87亿好意思元，齐炫夸着公司研讨压力的加重。

　　而在2025财年，lululemon终局营收111亿好意思元，同比增长5%，净利润同比下滑约13%至15.79亿好意思元，其中中枢市集好意思洲的净收入同比下落1%，同店销售下落了3%，这也让市集明晰地看到：lululemon在这一中枢肠区的增长引擎已呈现“失速”。证券之星戒备到，国外业务中，中国大陆虽保握两位数高增长，但体量尚小且濒临日益浓烈的原土竞争，短期内难以充任事迹的“安全垫”。公司处置层臆测，2026年净收入将达到113.5亿好意思元至115亿好意思元，但增幅逗留在低个位数。

　　01．中枢市集失速，降价侵蚀品牌溢价

　　2025财年，lululemon的营收虽保管正增长，但增速已降至上市以来的最低点。这一放缓趋势，领先集合体当今其收入占比最高的好意思洲地区。

　　财报炫夸，剔除第53周及汇率影响，好意思洲市集2025年第四季度净收入同比握平，其中好意思国市集下落1%；同店销售额（可比销售额）下落2%。全年来看，好意思洲市集净收入同比下落约1.02%至78.47亿好意思元，收入占比从上年的74.9%降至70.7%。

　　好意思洲市集的增长压力，首当其冲的是全价家具越来越难卖。临时联席首席实施官兼首席财务官Meghan Frank在电话会议中坦言，第四季度是公司全价销售的“最低谷”，打折促销的力度和范围齐明显高于平素。数据也印证了这少量：当季毛利率比昨年同期裁汰了5.5个百分点，其中光是降价促销就拖累了1.3个百分点。

　　换言之，lululemon往常那种“险些从不打折”的高端形象，正在被库存积压（限制2025财年末，公管库存同比增长18%至17亿好意思元）、主顾购买意愿减轻等实际情况所挤压，迫使品牌打折。久而久之，若耗尽者养成了“等降价再买”的风俗，新品上市时不再知足按原价购买。

　　与此同期，UEDBET关税等用度也在蚕食公司中枢市集的盈利空间。证券之星了解到，2025年4月，好意思国晓谕对多数国度入口商品征收10%的基线关税，并于同庚8月取消“微弱豁免”，这意味着此前多数通过加拿大配送中心发往好意思国电商订单的廉价包裹不再享受免税待遇。两项计谋访佛，径直导致lululemon在2025财年承担了约2.75亿好意思元的关税资本，而这一数字在2026年臆测将攀升至3.8亿好意思元。公司财报亦提到，（2025财年）好意思洲区家具利润率下落了340个基点，主要反馈了关税和裁汰幅度的影响。

　　此外，好意思洲市集的竞争态势也一样值得温和。Alo Yoga、Vuori等新兴品牌以左近的高端定位加快扩展，Nike、昂跑则在专科贯通领域握续加码。天然lululemon仍保握好意思国女性贯通装头部份额，但耗尽者选拔日益丰富，保管品牌互异化与客户诚意度的难度正在上涨。

　　02．中国增长难补缺口

　　面对好意思洲市集的研讨压力，lululemon并非漫不用心。

　　处置层在电话会议中公布了“活动计划”的三个支持：家具创造、家具激活与企业赋能。具体而言，2026年新品浸透率将从2025年的23%大幅栽植至35%，推出如Unrestricted Power教师系列、新一代ShowZero防汗渍技巧等改进家具；同期削减SKU、优化门店胪列，并加大品牌激活活动。在企业赋能方面，公司试图通过库存考究化处置和供应链遵循栽植来对消部分关税资本。

　　然则，处置层也坦承，这些步伐的驱逐需要时辰表现，北好意思全价销售同比正增长至少要比及2026年下半年。

　　淌若说北好意思是“失速”的引擎，那么中国市集则是lululemon脚下最亮眼的“加快器”。2025年第四季度，中国大陆收入同比增长24%，可比销售额增长26%，公司处置层称，尽管受到第三方电商平台上的“双十一”活动较往年提前以及农历新年延长到了第一季度带来的负面影响，中国大陆第四季度事迹仍强于预期。

　　全年来看，中国大陆净收入同比增长约28.96%至17.55亿好意思元。营收鸿沟的双位数增长收货于电商流量的加多以及门店鸿沟的扩展。公司计划在2026年新开的40至45家自营门店中，大部分将落子中国大陆，炫夸出对这一市集的握续押注。

　　但中国市集的挑战也羁系淡薄。举例Alo Yoga、Vuori等国外敌手加快入华，MAIA ACTIVE等原土品牌争夺年青客群；“平替”耗尽文化稀释品牌溢价等。短期看，门店扩展与品类拓展仍可复古约20%增长；中恒久，跟着基数走高、竞争加重及环球扣头收缩策略传导，其增速还能否保握苍劲的增长势头，有待时辰检修。

　　更环节的是，中国市集咫尺的体量尚不及以弥补北好意思大盘的下滑，一个增长20%的“小板块”难以对冲一个收缩2%的“大板块”。

　　预测2026年，处置层给出了严慎以致偏保守的预测：全年净收入增长2%至4%，其中北好意思下落1%至3%，中国大陆增长约20%，寰宇其他地区增长了十几个百分点；交易利润率臆测再降250个基点，毛利率下落120个基点。